Eurobank Equities: Σύσταση αγοράς για τράπεζες, ΟΤΕ, Jumbo και Aegean – Τι εκτιμά για την αξιολόγηση

Για το Χρηματιστήριο, είμαστε πιο θετικοί βασιζόμενοι σε μια σημαντική παραδοχή, ότι δεν θα υπάρξει σημαντική διαταραχή σε πολιτικό επίπεδο στην Ελλάδα και οι διαπραγματεύσεις μεταξύ της κυβέρνησης και του κουαρτέτου των δανειστών θα ολοκληρωθούν με επιτυχία εντός του πρώτου ή δεύτερου τριμήνου.

Αυτό επισημαίνει σε ανάλυσή της η Eurobank Equities, η οποία θεωρεί ως top picks της αγορας τις μετοχές των ΟΤΕ,

ΣΥΣΤΑΣΗ “ΑΓΟΡΑ” ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Εφόσον ολοκληρωθεί η διαδικασία αξιολόγησης και παρά την ενδεχόμενη μεταβλητότητα στο μεσοδιάστημα, το προφίλ ρίσκου/απόδοσης των ελληνικών τραπεζών παραμένει ελκυστικό. Οι βελτιούμενοι δείκτες θα αρχίσουν σταδιακά να αποτυπώνονται στις αποτιμήσεις οδηγώντας τες σε υψηλότερα επίπεδα, επομένως θέτουμε σύσταση «Αγορά» και για τις τρεις συστημικές τράπεζες.

Προτιμητέα επιλογή θεωρούμε τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, με δεδομένο τον ισχυρό ισολογισμό και τον υψηλό δείκτη ρευστότητας. Η εποικοδομητική στάση μας βασίζεται σε: (α) αποτίμηση, (β) υψηλούς δείκτες κάλυψης και κεφαλαιακής επάρκειας, (γ) περισσότερη διαφάνεια σε επίπεδο ποιότητας περιουσιακών στοιχείων έπειτα από δύο αξιολογήσεις (AQRs), (δ) μικρότερη συμμετοχή του Δημοσίου, (ε) βελτιούμενο πλαίσιο διαχείρισης μη εξυπηρετούμενων δανείων, (ζ) αυστηρότερη εποπτεία σε επίπεδο εταιρικής διακυβέρνησης και (η) ανθεκτικότερες μακροοικονομικές τάσεις. Αναμένουμε ότι οι τράπεζες θα επιστρέψουν σε κερδοφορία το 2016, οδηγούμενες από μείωση του κόστους χρηματοδότησης και χαμηλότερες προβλέψεις καθώς εκτιμούμε ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια θα σημειώσουν υψηλό κατά τη διάρκεια του έτους.

ΟΙ ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΚΑΙ ΤΟ ΔΝΤ

Η ελληνική οικονομία βρίσκεται για ακόμα μια φορά όμηρος της διαδικασίας αξιολόγησης του προγράμματος. Αυτή τη φορά, υπάρχει έντονη συζήτηση σχετικά με μεταρρυθμίσεις στο ασφαλιστικό σύστημα και στις συντάξεις, αλλαγές στο φορολογικό καθεστώς και ενδεχομένως δημοσιονομικά μέτρα.

Ο ρόλος του ΔΝΤ δεν είναι ξεκάθαρος και αναμένεται να αποσαφηνιστεί κατά την ολοκλήρωση της διαδικασίας αξιολόγησης. Εφόσον ολοκληρωθεί η διαδικασία, η κυβέρνηση εξασφαλίζει χρηματοδότηση ώστε να τηρήσει επερχόμενες υποχρεώσεις (κυρίως τον Ιούλιο) ενώ ταυτόχρονα αναμένεται να ξεκινήσει και συζήτηση για πιθανά μέτρα ελάφρυνσης του χρέους.

Η διαδικασία ολοκλήρωσης των προαπαιτούμενων μπορεί να αποδειχθεί για μια ακόμα φορά χρονοβόρα και κατά την άποψή μας μπορεί να δοκιμάσει την αποφασιστικότητα της κυβέρνησης.

Σε κάθε περίπτωση, θεωρούμε πως όλα τα κόμματα που τάσσονται υπέρ της παραμονής της χώρας στη ζώνη του ευρώ θα στηρίξουν την ολοκλήρωση της αξιολόγησης ενώ επιτάχυνση του σχεδίου αποκρατικοποιήσεων ενδέχεται να διατηρήσει το ενδιαφέρον των επενδυτών στραμμένο στην Ελλάδα.